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雷曼光電：中高端LED器件及應用產(chǎn)品制造商

　　投資要點：

　　公司是中高端 LED 器件及應用產(chǎn)品主要制造商，實現(xiàn)LED 中高端封裝器件全系列產(chǎn)品的自主研發(fā)和生產(chǎn)。09 年銷售收入1.02 億元。貼片式LED 器件已為公司收入占比最大的產(chǎn)品，10H1 占比達35.67%。

　　國內(nèi)外市場并舉。公司LED 顯示屏全部外銷，10H1 毛利率達44.2%，較07 年提升3.4 個百分點，外銷市占率穩(wěn)步回升，09 年為2.8%；LED器件內(nèi)銷占比79.5%，國內(nèi)顯示屏用LED 器件市占率逐年上升。

　　LED 照明產(chǎn)品已通過ETL、CE、FCC 等認證，基本符合美國能源之星的參數(shù)要求，在顯色指數(shù)、光衰、溫升控制等方面居國內(nèi)先進水平。

　　目前處于小批量試用階段，未來將成為公司發(fā)展的重點。

　　中國占全球 LED 器件封裝產(chǎn)值60%以上，09 年封裝占國內(nèi)LED 產(chǎn)值88%。COEMA 預計，09-12 年國內(nèi)高端LED 封裝產(chǎn)值CAGR12%。

　　顯示屏作為 LED 重要應用領域，COEMA 預計09-12 年全球市場規(guī)模CAGR 達19%；LED 照明前景廣闊，Philips 預計LED 照明在全球通用照明市場的比例將在15 年上升至50%，至20 年達到80%。

　　公司本次共募投 2 個項目，總投資1.43 億元：包括擴產(chǎn)直插式LED器件2.64 億只，貼片式LED 器件4.8 億只，中大功率LED 器件0.096億只，顯示屏10200 萬平方米，LED 燈管36 萬只。募投項目將擴大產(chǎn)品規(guī)模效應，增加LED 應用產(chǎn)品種類，提高公司綜合競爭力。


　　我們預期公司發(fā)行后 10-12 年銷售收入分別為2.06 億、4.16 億、6.41億；歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為0.40 億、0.81 億、1.12 億；對應攤薄后EPS 分別為0.60 元、1.21 元、1.67 元。

　　目前電子行業(yè)可比公司 10 年平均PE 為53 倍�；诠据^高的業(yè)績彈性，我們建議的詢價區(qū)間為36.30-43.56 元，對應2011 年的PE 為30-36 倍。上市合理定價為42.26-50.71 元，對應2011 年P(guān)E 為35-42倍。

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關(guān)于雷曼光電
　　深圳雷曼光電科技有限公司（Ledman）是中國領先的專業(yè)化、國際化、高品級的LED制造商，同時也是亞太地區(qū)乃至國際市場有影響力的廠商之一。公司沿革于1993年，自2004年以來，始終致力于高品級的發(fā)光二級管（LED）的研發(fā)、制造、應用，其超高亮全彩系列、大功率多規(guī)格LED產(chǎn)品，涵蓋全彩色顯示屏、景觀照明、交通信號及信息顯示三大領域，將性能與價格完美平衡的LED產(chǎn)品帶到世界各個角落，在全球的銷售已擴展至近50個國家和地區(qū)。

　　作為LED業(yè)界領先廠商之一，雷曼光電以其富有競爭力的價格，向成功企業(yè)提供可靠性出眾的眾多產(chǎn)品系列，其穩(wěn)定性、ESD指標、衰減幅度、一致性、配光曲線均具有出色性能。

　　雷曼光電總部位于深圳市南山區(qū)百旺信工業(yè)園，是深圳市政府認定的高新技術(shù)企業(yè)。已累計投資近1億元，擁有8000平方米超潔凈、防靜電廠房，國際最先進全套固晶、焊線、封膠、分光分色等全自動設備；擁有自主科技專利；掌握國際最新封裝技術(shù)；研發(fā)、制造團隊逾10年的經(jīng)驗，發(fā)展出卓越的LED設計及生產(chǎn)技能；原材料全部采自品牌供應商；交期準時迅速。雷曼光電致力于向客戶提供最高質(zhì)量的產(chǎn)品、服務和解決方案，創(chuàng)造更多價值，以贏得客戶信任和忠誠度。

　　雷曼光電管理層由有十余年現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗的EMBA碩士研究生為首的行業(yè)精英和技術(shù)專家組成。高層管理人員和骨干均具有國內(nèi)著名高校教育背景，并有多人曾在海外留學、進修或在跨國高新技術(shù)企業(yè)接受過良好的培訓，年富力強，忘我追求。

　　雷曼光電已全面通過瑞士SGS權(quán)威機構(gòu)的 ISO9001:2000 質(zhì)量體系和 ISO14001:2004 環(huán)境體系認證 、RoHS檢測、歐盟CE認證、北美ETL認證，是中國光學光電子行業(yè)協(xié)會顯示應用分會常務理事、國家半導體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟成員、廣東省照明電器協(xié)會LED專業(yè)委員會副主任、深圳市LED產(chǎn)業(yè)聯(lián)合會常務副會長、深圳市平板顯示行業(yè)協(xié)會常務理事、深圳市高新技術(shù)協(xié)會常務理事、中國光學光電子協(xié)會光電器件分會常務理事；工業(yè)和信息化部電子工業(yè)標準化研究所半導體照明技術(shù)標準工作組成員、工業(yè)和信息化部電子工業(yè)標準化研究所平板顯示技術(shù)標準工作組成員、國際ISA(International　Sign Association)和美國USSC(United States Sign Council)成員。2009年5月榮獲由中國電子報、中國LED光電器件協(xié)會、中國LED顯示應用協(xié)會共同評選的中國2008年度LED優(yōu)秀企業(yè)。

　　雷曼光電將秉承“提升產(chǎn)業(yè)水平，創(chuàng)造核心價值，躋身行業(yè)翹楚”的使命，依托雄厚財力和濟濟人才，致力在高端LED領域堅持創(chuàng)新，堅持領先，為世界和中國光電子高科技的發(fā)展，為國家半導體照明工程作出貢獻!

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聯(lián)系雷曼光電
深圳雷曼光電科技股份有限公司
地址：深圳市南山區(qū)西麗白芒百旺信工業(yè)園二區(qū)八棟
電話: 86-755-86139688 傳真: 86-755-86139001
網(wǎng)址：www.ledman.cn E-mial：sales@ledman.cn
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