中經(jīng)合LED產業(yè)投資路徑
編輯：天嘯 [ 2010-6-29 10:52:33 ] 文章來源：LED大屏網(wǎng)
當越來越多的VC擴大基金規(guī)模，參與中后期項目的競價搏殺時，中經(jīng)合在2009年宣布牽頭投資李開復的創(chuàng)新工場，把觸角伸向更早期的天使投資。而今年中經(jīng)合將美國旭明光電引入大陸設廠及宣布投資美芯晟，則令其在LED產業(yè)的布局露出冰山一角，“由點到鏈”、“由鏈至面”的早期投資策略初現(xiàn)端倪。
“我們一直專注于最擅長的早期和成長期投資”,中經(jīng)合集團中國區(qū)董事總經(jīng)理彭適辰向記者表示。
當越來越多的VC擴大基金規(guī)模，參與中后期項目的競價搏殺時，中經(jīng)合在2009年宣布牽頭投資李開復的創(chuàng)新工場，把觸角伸向更早期的天使投資。而今年中經(jīng)合將美國旭明光電引入大陸設廠及宣布投資美芯晟，則令其在LED產業(yè)的布局露出冰山一角，“由點到鏈”、“由鏈至面”的早期投資策略初現(xiàn)端倪。
旭明光電位于廣東佛山的高亮度LED芯片廠--旭瑞光電今年二月底完成奠基儀式，建成后將是國內第一座擁有國外上游芯片領先技術合作，亦為中資超過50%的合資企業(yè)。
“國內雖然半導體照明市場很大，但大部分產值在下游應用和封裝領域，芯片端的產值相對較低。旭明光電把上游芯片制造帶到國內來，為國內LED產業(yè)上游的自主研發(fā)奠定了相當好的基礎”,彭適辰談及此事，頗有些驕傲。在“賺快錢”的市場熱潮里，仍執(zhí)著于早期投資“發(fā)現(xiàn)”、“發(fā)掘”、“發(fā)展”的過程，除了對高額回報的期待，引領產業(yè)發(fā)展的成就感也是原因之一，“今天中國的TD-SCDMA標準的核心技術，就是我們當年投資的公司研發(fā)的，這是中國自己的無線通信技術標準�！�
發(fā)現(xiàn)：LED照明市場機會
中經(jīng)合對于高亮度LED的布局開展于2006年初，始于微機電系統(tǒng)在LED封裝的應用。此時，市場上才剛開始討論LED在電視背光面板的應用，中經(jīng)合已經(jīng)開始在LED照明市場“落子、布局”.
“我們每一年都會對新興產業(yè)做調研，對LED的關注很早就開始了，但在2006年更關注的是半導體照明市場，當時低功率LED的產量已經(jīng)很龐大，投資低功率LED已經(jīng)是紅海。我們調研結果發(fā)現(xiàn)，用LED來照明是最有優(yōu)勢的�！迸磉m辰列舉了一系列數(shù)字，“LED照明光效是普通燈泡的10倍，壽命是普通燈泡的30倍，同樣的亮度可節(jié)電80%.”根據(jù)發(fā)改委的統(tǒng)計，如果把全國的白熾燈全部更換下來，我們一年可以節(jié)電480多億度，LED照明對國家推動的綠色光源及節(jié)能減排有巨大的貢獻。LED作為光源，其節(jié)能、環(huán)保和長壽命三大特點引起了中經(jīng)合的關注。
據(jù)臺灣工業(yè)技術研究院產經(jīng)中心（IEK）分析，全球照明市場到2011年將成長至1320億美元。目前LED照明在全球照明市場比例仍較低，2007年全球LED照明市場規(guī)模約3.3億美元，較2006年成長率達60%;2008年全球LED照明市場規(guī)模約為4億美元，也比2007年增長21%左右。2009年2月初，ABI Research旗下研究分支機構NextGen Research 指出，全球固態(tài)照明（Solid State Lighting,SSL）市場年產值可望在2013年突破330億美元。根據(jù)NextGen的推估，LED市場當中的照明產品類別在2009-2013年期間的平均復合年增率（CAGR）將逼近22%.
而中國則先后制定并啟動了“863”計劃、綠色照明工程、半導體照明工程、“十城萬盞”半導體照明應用示范工程。以“十城萬盞”半導體照明應用示范工程為例，其所創(chuàng)造的LED照明需求在2009-2012年將分別為100萬、200萬、300萬、500萬盞。該工程并計劃到2015年，令半導體照明進入30%的通用照明市場。
中經(jīng)合確信LED照明市場發(fā)展前景廣闊，開始尋找投資切入點，“整個產業(yè)鏈要發(fā)展，一定有一些關鍵環(huán)節(jié)有問題要解決。這就是我們追尋的方向�！�
發(fā)掘：尋找關鍵環(huán)節(jié)
在彭適辰看來，LED照明有四個關鍵問題：一是LED晶片成本偏高；二是LED散熱問題；三是驅動效率問題，四是LED晶片測試問題�！斑@四個問題不解決，LED產業(yè)就很難快速發(fā)展起來。我們的目標是找到能夠解決這些問題的領軍企業(yè)。”
針對第一個問題，中經(jīng)合經(jīng)過全球調研搜尋，找到了旭明光電，旭明光電是做LED高亮度晶片的公司�！皞鹘y(tǒng)晶片的基板用藍寶石，旭明光電用的是金屬合金，成本比藍寶石節(jié)省3、4成以上。這就把晶片成本降下來了�！� 這筆于2007年底完成的投資對中經(jīng)合在LED產業(yè)鏈上的布局意義重大。中經(jīng)合經(jīng)過一年的追蹤研究，在取得投資權時，還獲其最大股東--Simplot家族的認可與肯定。旭明光電芯片已經(jīng)大量生產并已獲利，客戶遍布全球。
為解決散熱問題，中經(jīng)合找到了專門做LED散熱系統(tǒng)與照明平臺的新強光電，新強光電除了做散熱的模組以外，也是這一領域產業(yè)標準的制定者。2007年，新強光電的第一筆注資來自于中經(jīng)合，其后獲得快速發(fā)展，并在去年率先成為首家在此專業(yè)LED產品銷售達到損益兩平的公司。
針對驅動效率問題，中經(jīng)合投資了美芯晟科技。美芯晟成立于2008年，專門為LED通用照明、液晶顯示器背光照明和家用電器等提供高效LED驅動芯片和電源管理芯片， “美芯晟是由一群海歸的工程師所成立，有很好的模擬電路設計能力，他們的驅動芯片的效率很高，可以降低LED的發(fā)熱量，提高LED芯片的亮度及壽命�！�
晶片測試在LED從一般裝飾性功能轉化為專業(yè)照明功能的過程中至關重要，“只有高度專業(yè)的測試與改良才能通過消費者的檢視及符合工業(yè)級的質量”,中經(jīng)合選擇投資臺灣領導晶片測試公司之一的晶測電子。晶測電子成立于2007年，從事LED芯片和集成電路的測試優(yōu)化。2010年2月，中經(jīng)合的注資讓晶測電子脫離其母公司臺灣致茂電子成為獨立實體公司。
在發(fā)掘這些公司的同時，中經(jīng)合往往會在短時間內引入或尋找產業(yè)重要公司的合作與聯(lián)盟。如與復盛集團聯(lián)合投資新強光電，為美芯晟尋找產業(yè)合作伙伴等。以其在投資公司尚未成熟前，便為其準備完整的市場、渠道與客戶，以協(xié)助新創(chuàng)公司產品的發(fā)展與定位。
產業(yè)鏈投資到產業(yè)面布局
以這些關鍵環(huán)節(jié)為核心，中經(jīng)合在LED照明產業(yè)鏈上下游投資了大量企業(yè)。構成了完整的產業(yè)布局（見圖：中經(jīng)合在新世代照明的產業(yè)布局）。
跨地域的資源整合在從“產業(yè)鏈投資”發(fā)展為“產業(yè)面布局”的過程中，起到了重要作用。
中經(jīng)合的三個辦公室，分別位于舊金山、臺北和北京，利用對全球的科技趨勢的把握和對各地的龍頭企業(yè)的了解，合理調配資源，發(fā)揮 “橋梁”作用，是其多年來堅持的投資策略。
彭適辰以旭明光電為例，“這是一家美國公司，本身擁有先進的技術。我們投資進去之后，把它的生產（研發(fā)、制造）轉移到臺灣。我們了解到中國大陸的LED照明應用市場規(guī)模巨大，而且在上游芯片設計領域相對比較薄弱，所以就又把它引進了中國大陸，來幫助國內建立自主研發(fā)的LED芯片技術”
另一個典型的例子是美芯晟，“美芯晟是照明驅動IC的設計公司，驅動IC設計美國比較強，國內這方面的基礎還不夠。美芯晟的兩位創(chuàng)始人都是從硅谷回來的，在美國已經(jīng)累積了相當深厚的電源管理和驅動照明的技術。我們把國外的先進技術帶到中國來，利用國內比較低的人力成本做芯片設計，來協(xié)助國內LED照明市場的發(fā)展。”
新強光電在全球的布局是從臺灣出發(fā)，中經(jīng)合協(xié)助其在中國大陸迅速落地并幫助其在美國打開市場知名度。晶測電子則將在臺灣穩(wěn)定成長后，順著中經(jīng)合在中國大陸的布局逐步拓展市場。
“整個LED產業(yè)，芯片技術研發(fā)，美國、日本最強。商品化、封裝與成本降低，臺灣最具競爭力。但制造能力是中國大陸最強，市場也是中國大陸最大�！迸磉m辰指出，“投資者必須有全球的視野，對全球不同區(qū)域中，每一產業(yè)的競爭力有充分的理解，才知道怎樣去調配資源，讓企業(yè)在適合的地區(qū)發(fā)展，最終發(fā)揮企業(yè)在全球市場的競爭優(yōu)勢，而不僅僅是在一個區(qū)域的競爭優(yōu)勢。中經(jīng)合的國際平臺對我們了解科技的趨勢，尋找項目，有相當大的幫助”
在彭適辰看來，這樣的資源調配與產業(yè)面布局，意味著投資機構長久的產業(yè)研究，國際化的平臺建設及深入的本地發(fā)展，是耐心耕耘的結果。而對中經(jīng)合而言，在多家被投資LED企業(yè)已實現(xiàn)損益兩平甚或盈利，LED照明市場也即將進入快速成長期之時，收獲的日子也并不遙遠了。
注：LED照明芯片約占行業(yè)利潤的70%,LED照明封裝約占行業(yè)利潤的10%~20%,LED照明應用約占行業(yè)利潤的10%~20%.中國LED照明產業(yè)發(fā)展的結構側重于封裝和下游應用環(huán)節(jié)，產量為全球第一，產值位居全球第二。國家發(fā)改委的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年中國半導體照明總產值近700億元，其中芯片產值為19億元、封裝產值為185億元、應用產品產值為450億元，芯片、封裝和應用產值之比為1:9:22.
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