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東莞勤上光電前日成功過會(huì)，將在深交所發(fā)行4683.5萬股，發(fā)行后總股本將超過1.87億股。未來上市募集的資金將投入四個(gè)項(xiàng)目建設(shè)，總投資額達(dá)4.63億元。隨著招股書（申報(bào)稿）的披露，公司背后的21家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也浮出水面，對(duì)賭協(xié)議中對(duì)于公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和上市時(shí)間的承諾讓勤上光電壓力不小，這次成功過會(huì)讓機(jī)構(gòu)和上市公司均長(zhǎng)出一口氣。有市場(chǎng)人士表示，現(xiàn)在創(chuàng)投項(xiàng)目不好找，多家創(chuàng)投扎堆并不新鮮，而且創(chuàng)投圈內(nèi)也有個(gè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的辦法，就是幾家創(chuàng)投捆綁來做。

創(chuàng)投捆綁操作分散風(fēng)險(xiǎn)

勤上光電主營(yíng)業(yè)務(wù)包括LED景觀照明、LED功能照明、led顯示屏和LED特種照明四個(gè)大的系列，其中基于大功率白光LED照明技術(shù)的L E D功能照明是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的主要方面和發(fā)展方向。以營(yíng)業(yè)收入計(jì)算，勤上光電上市后將成為國(guó)內(nèi)迄今為止L E D照明應(yīng)用營(yíng)收最大的上市公司。

但是，公司招股書披露后引起市場(chǎng)關(guān)注，21家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的涌入以及12份對(duì)賭協(xié)議。

控股股東東莞勤上集團(tuán)有限公司（下稱“勤上集團(tuán)”）持有4851 .7萬股，持股比例34 .53%，其次就是深圳市創(chuàng)新資本投資有限公司等22家機(jī)構(gòu)持有5477.3萬股，持股比例38.98%.22家機(jī)構(gòu)中，從名稱看，除了新疆特變電工集團(tuán)有限公司為非股權(quán)投資公司外，其它機(jī)構(gòu)均為創(chuàng)投公司。

如此之多創(chuàng)投扎堆一家公司比較少見。今年以來PE投資持續(xù)火爆，不缺錢、缺項(xiàng)目形成了典型的供求關(guān)系倒掛。引資多了對(duì)于公司來講到底是好還是不好，勤上光電在招股書中的披露已經(jīng)可見一斑，“公司機(jī)構(gòu)股東較多，一方面，機(jī)構(gòu)股東的引進(jìn)，有利于公司完善公司治理，提高公司規(guī)范運(yùn)作水平；另一方面，由于機(jī)構(gòu)股東在公司發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)思路上可能與控股股東之間存在一定的不一致性，從而可能會(huì)增加公司的決策成本，降低決策效率，間接對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。”

一不愿具名的市場(chǎng)人士對(duì)記者表示，現(xiàn)在創(chuàng)投項(xiàng)目不好找，成功上市的企業(yè)還是屬于稀缺資源，多家創(chuàng)投扎堆并不新鮮，而且創(chuàng)投圈內(nèi)也有個(gè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的辦法，就是幾家創(chuàng)投捆綁來做，分散風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)賭條款已清理完畢

勤上光電到底有什么魅力吸引了眾多創(chuàng)投青睞？公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的行業(yè)背景不得不說。

LE D （發(fā)光二極管）路燈照明行業(yè)，曾經(jīng)因?yàn)橹袊?guó)科技部2009年“十城萬盞”計(jì)劃而撥動(dòng)了投資者亢奮神經(jīng)。從2009年底至今，在市場(chǎng)需求和政府補(bǔ)助的雙重激勵(lì)下，LED產(chǎn)業(yè)進(jìn)入加速擴(kuò)張期。勤上光電股份有限公司為東莞市重點(diǎn)扶持的綠卡企業(yè)，2009年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入已經(jīng)達(dá)到4.24億元。

國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的支持、地方行業(yè)龍頭讓勤上光電對(duì)自己也信心滿滿，招股書中披露的12份對(duì)賭協(xié)議顯示了其對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及上市的雄心。國(guó)家政策支持加上對(duì)賭協(xié)議保證，引得機(jī)構(gòu)競(jìng)折腰。

從對(duì)賭協(xié)議中可以看出，既有對(duì)企業(yè)盈利的對(duì)賭，也有對(duì)上市時(shí)間等內(nèi)容的對(duì)賭。

2007年10月，勤上集團(tuán)與深圳創(chuàng)投簽訂股權(quán)回購(gòu)合同書，其中對(duì)賭條款主要包括：勤上集團(tuán)承諾發(fā)行人2007年、2008年、2009年分別應(yīng)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)不低于6000萬元、8000萬元、1.1億元；如發(fā)行人未能達(dá)到前述經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的，深圳創(chuàng)投有權(quán)要求勤上集團(tuán)以股份或現(xiàn)金方式無條件地補(bǔ)償深圳創(chuàng)投。

除了深圳創(chuàng)投之外，參與勤上光電的機(jī)構(gòu)基本均參與了業(yè)績(jī)對(duì)賭，但勤上光電相關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表顯示，2007至2009年的凈利潤(rùn)分別為5875萬、5956萬和6515萬元。勤上光電先輸了業(yè)績(jī)這一局。

對(duì)于上市的對(duì)賭包括，2007年10月，香港勤上企業(yè)、通盈創(chuàng)投、陳俊嶺、勤上有限、勤上集團(tuán)簽訂《關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的備忘錄》，其中對(duì)賭條款主要包括：無論何種原因?qū)е虑谏嫌邢尬茨茉?008年內(nèi)完成上市工作的，則勤上有限、勤上集團(tuán)應(yīng)確保通盈創(chuàng)投、陳俊嶺每年分紅金額不少于其向香港勤上企業(yè)受讓勤上有限股權(quán)所投入資金總額的10%.其它對(duì)賭條款細(xì)則不盡相同，對(duì)于上市時(shí)間、過會(huì)時(shí)間也變化了幾個(gè)，包括2008年年內(nèi)、2011年6月30日之前、2011年12月31日之前，同時(shí)業(yè)績(jī)對(duì)賭也在進(jìn)行。

值得關(guān)注的是，此次上市申請(qǐng)前，上述對(duì)賭協(xié)議已經(jīng)悄然清退。其招股書顯示：“發(fā)行人及其股東均已確認(rèn)終止了所有對(duì)賭條款，有關(guān)對(duì)賭條款已清理完畢。”

不過，雖然公司受到了創(chuàng)投的青睞，可是對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)投資者來說不見得是好事。有私募就表示，不少創(chuàng)投并非抱著投資實(shí)業(yè)的心態(tài)，一旦解禁之后就走，一級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)把二級(jí)市場(chǎng)的空間都擠走了。