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公司于2011年1月份IPO募集6億元資金，除1.4億用于IPO募投項(xiàng)目、部分還貸和補(bǔ)充流動(dòng)資金外，仍有3.7億超募資金尚未使用。公告稱將其中約1.5億元用于再次擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能。我們認(rèn)為公司將超募資金用于增強(qiáng)其主營(yíng)業(yè)務(wù)所承擔(dān)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小�？紤]到公司在led顯示屏領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先性和相對(duì)較小產(chǎn)能的矛盾，擴(kuò)產(chǎn)可以縮小和主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)能差距，增加公司競(jìng)爭(zhēng)力；同時(shí)擴(kuò)產(chǎn)也表明公司對(duì)自身技術(shù)和產(chǎn)品的信心。
公司上市前每年封裝器件9.6億只，生產(chǎn)顯示屏6，000平方米。上市后公司利用募集資金擴(kuò)產(chǎn)，項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年六月份動(dòng)工，隨后產(chǎn)能將陸續(xù)釋放。原有募投項(xiàng)目新增封裝產(chǎn)能7.5億只，顯示屏10，000平方米和燈管36萬只。本次超募資金預(yù)計(jì)再次增加封裝產(chǎn)能8.76億只，顯示屏20，000平方米和燈管46.8萬只。
項(xiàng)目預(yù)計(jì)2014年全面達(dá)產(chǎn)，不考慮自有資金擴(kuò)產(chǎn)情況，器件封裝和顯示屏年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)40%和81%。
公司在顯示屏封裝領(lǐng)域具有領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢(shì)，其中超高亮度和對(duì)比度的戶內(nèi)“黑美人”和戶外“黑鉆石”SMD全彩顯示屏是公司具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，專利號(hào)為201020666747.8。公司通過老產(chǎn)品降價(jià)提高市場(chǎng)占有率，并逐步加大新產(chǎn)品比重維持毛利率。雖然今年第一季度毛利率較去年下降較為明顯，但是我們預(yù)計(jì)未來公司綜合毛利率有望趨于穩(wěn)定。
由于全行業(yè)SMD封裝產(chǎn)能大量擴(kuò)張，公司普通SMD器件售價(jià)在今年第一季度有較明顯跌幅，毛利率也被原材料和工資上漲等因素所侵蝕，因此我們調(diào)整之前2011年~2013年EPS預(yù)測(cè)為0.93元、1.33元和1.62元。而此次投資預(yù)計(jì)影響2012年和2013年EPS分別為-0.03元和0.17元。綜合兩方面因素我們預(yù)計(jì)公司EPS分別為0.93元、1.30元和1.79元，給予公司目標(biāo)價(jià)為34.40~36.40元，對(duì)應(yīng)于2011年37倍PE和2012年27倍PE。由于目前公司估值較低，我們調(diào)升公司為“推薦”評(píng)級(jí)。
關(guān)于雷曼光電
深圳雷曼光電科技有限公司（Ledman）是中國(guó)領(lǐng)先的專業(yè)化、國(guó)際化、高品級(jí)的LED制造商，同時(shí)也是亞太地區(qū)乃至國(guó)際市場(chǎng)有影響力的廠商之一。公司沿革于1993年，自2004年以來，始終致力于高品級(jí)的發(fā)光二級(jí)管（LED）的研發(fā)、制造、應(yīng)用，其超高亮全彩系列、大功率多規(guī)格LED產(chǎn)品，涵蓋全彩色顯示屏、景觀照明、交通信號(hào)及信息顯示三大領(lǐng)域，將性能與價(jià)格完美平衡的LED產(chǎn)品帶到世界各個(gè)角落，在全球的銷售已擴(kuò)展至近50個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
作為L(zhǎng)ED業(yè)界領(lǐng)先廠商之一，雷曼光電以其富有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，向成功企業(yè)提供可靠性出眾的眾多產(chǎn)品系列，其穩(wěn)定性、ESD指標(biāo)、衰減幅度、一致性、配光曲線均具有出色性能。
雷曼光電總部位于深圳市南山區(qū)百旺信工業(yè)園，是深圳市政府認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)。已累計(jì)投資近1億元，擁有8000平方米超潔凈、防靜電廠房，國(guó)際最先進(jìn)全套固晶、焊線、封膠、分光分色等全自動(dòng)設(shè)備；擁有自主科技專利；掌握國(guó)際最新封裝技術(shù)；研發(fā)、制造團(tuán)隊(duì)逾10年的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展出卓越的LED設(shè)計(jì)及生產(chǎn)技能；原材料全部采自品牌供應(yīng)商；交期準(zhǔn)時(shí)迅速。雷曼光電致力于向客戶提供最高質(zhì)量的產(chǎn)品、服務(wù)和解決方案，創(chuàng)造更多價(jià)值，以贏得客戶信任和忠誠度。
雷曼光電管理層由有十余年現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)的EMBA碩士研究生為首的行業(yè)精英和技術(shù)專家組成。高層管理人員和骨干均具有國(guó)內(nèi)著名高校教育背景，并有多人曾在海外留學(xué)、進(jìn)修或在跨國(guó)高新技術(shù)企業(yè)接受過良好的培訓(xùn)，年富力強(qiáng)，忘我追求。
雷曼光電已全面通過瑞士SGS權(quán)威機(jī)構(gòu)的 ISO9001:2000 質(zhì)量體系和 ISO14001:2004 環(huán)境體系認(rèn)證 、RoHS檢測(cè)、歐盟CE認(rèn)證、北美ETL認(rèn)證，是中國(guó)光學(xué)光電子行業(yè)協(xié)會(huì)顯示應(yīng)用分會(huì)常務(wù)理事、國(guó)家半導(dǎo)體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟成員、廣東省照明電器協(xié)會(huì)LED專業(yè)委員會(huì)副主任、深圳市LED產(chǎn)業(yè)聯(lián)合會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)、深圳市平板顯示行業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)理事、深圳市高新技術(shù)協(xié)會(huì)常務(wù)理事、中國(guó)光學(xué)光電子協(xié)會(huì)光電器件分會(huì)常務(wù)理事；工業(yè)和信息化部電子工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化研究所半導(dǎo)體照明技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)工作組成員、工業(yè)和信息化部電子工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化研究所平板顯示技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)工作組成員、國(guó)際ISA(International Sign Association)和美國(guó)USSC(United States Sign Council)成員。2009年5月榮獲由中國(guó)電子報(bào)、中國(guó)LED光電器件協(xié)會(huì)、中國(guó)LED顯示應(yīng)用協(xié)會(huì)共同評(píng)選的中國(guó)2008年度LED優(yōu)秀企業(yè)。
雷曼光電將秉承“提升產(chǎn)業(yè)水平，創(chuàng)造核心價(jià)值，躋身行業(yè)翹楚”的使命，依托雄厚財(cái)力和濟(jì)濟(jì)人才，致力在高端LED領(lǐng)域堅(jiān)持創(chuàng)新，堅(jiān)持領(lǐng)先，為世界和中國(guó)光電子高科技的發(fā)展，為國(guó)家半導(dǎo)體照明工程作出貢獻(xiàn)!
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