國內(nèi)LED視頻顯示與信息發(fā)布領(lǐng)先提供商
公司主要從事LED的應(yīng)用推廣,是國內(nèi)領(lǐng)先的LED視頻顯示與LED信息發(fā)布及指示提供商,LED視頻顯示系統(tǒng)出口額在行業(yè)內(nèi)居全國前列。其中,子公司奧拓光電未來的經(jīng)營方向定位為LED照明產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。
中長期看好,短期投資吸引力或低于芯片制造環(huán)節(jié)
通過比較,我們發(fā)現(xiàn),目前從事外延片、芯片制造環(huán)節(jié)以及封裝環(huán)節(jié)企業(yè)銷售收入和凈利潤增速均高于以顯示應(yīng)用為主的奧拓電子,并且毛利率和凈利率僅高于封裝環(huán)節(jié)。
因此,我們傾向認為,短期內(nèi)上游芯片制造企業(yè)具備相對投資價值。但從中長期來看,LED芯片國內(nèi)擴產(chǎn)較快,盈利能力存在較強被擠壓壓力,且下游應(yīng)用企業(yè)有望通過長期客戶積累和市場渠道拓展,獲得持久增長動力。短中期建議關(guān)注具備成本領(lǐng)先的芯片及封裝領(lǐng)域,中長期關(guān)注下游應(yīng)用和照明應(yīng)用領(lǐng)域,特別是傳統(tǒng)且擁有渠道優(yōu)勢的照明企業(yè)有望分享LED照明盛宴。
顯示魅力,國內(nèi)led顯示屏市場容量持續(xù)增長
LED優(yōu)良性能使其被廣泛應(yīng)用在金融證券、大型場館和廣告演藝領(lǐng)域,受益大型場館建設(shè)推動,國內(nèi)2007年LED顯示產(chǎn)品產(chǎn)值達72億元,目前市場規(guī)模在130億元左右。預(yù)計未來幾年,我國led顯示屏市場將保持20%以上的增長速度,到2013年國內(nèi)市場規(guī)模達240億元以上。
建議詢價區(qū)間為19.54-23.44元
目前乾照光電、三安光電、士蘭微、國星光電、雷曼光電和鴻利光電等企業(yè)2011年平均動態(tài)PE在24倍左右。近兩個月來,中小板創(chuàng)業(yè)板發(fā)行估值呈顯著下降態(tài)勢,大部分新股發(fā)行價對應(yīng)的11年P(guān)E估值在20-25倍左右。
預(yù)計2011-2013年營業(yè)收入為3.14、4.32和5.58億元,全面攤薄每股收益為0.78、1.08和1.38元。根據(jù)行業(yè)估值水平和目前市場分析,我們認為可給予公司2011年25-30倍估值,對應(yīng)合理股價為19.54-23.44元,對應(yīng)2010-2013年靜/動態(tài)市盈率為34-41、25-30、18-22和14-17倍。
投資風(fēng)險:新增產(chǎn)能增加帶來的市場拓展以及價格下降與競爭加劇等風(fēng)險。
