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上市顯示屏企業(yè)營收狀況穩(wěn)定，上半年YOY增長14.4%
8月15日，聯建光電光電發(fā)布2013年半年度報告，至此，4家顯示屏為主業(yè)的上市公司中報全部披露。整體看起來較去年同期增長14.4%，其中洲明和聯建業(yè)績增幅分列前兩名，分別達33.9%和12.9%。
在小間距電視概念的帶動下，利亞德較去年同期在業(yè)績上增長7.9%。特別是自2013年5月份開始，利亞德訂單快速增加，上半年新簽訂單及預中標項目總額較去年同期增長約40%，直接推動2Q13總營收達到1.62億；而經過7月份利亞德LED電視新品發(fā)布會等一系列營銷活動推廣，截至2013年7月31日，LED小間距電視簽訂訂單達到1.57億元，而僅上半年確認收入5723萬元，較去年同期增長668.03%，毛利率更可達39.5%。小間距顯示屏近30萬RMB/㎡的價格雖不可能大量轉入民用，但是在價格彈性相對較低的特殊應用領域若全年能銷售1000㎡即可以貢獻3億元營業(yè)收入，加之毛利可觀，因此業(yè)績存在較大的想象空間。
而聯建光電在顯示屏國內市場受政府采購下滑而普遍萎縮的情況下，享受到長期專注于戶外廣告?zhèn)髅降燃毞诸I域帶來的競爭優(yōu)勢，國內業(yè)務收入16763元，同比增長10.31%，毛利率21.87%。此外更是受益于顯示屏出口整體形勢好轉的環(huán)境，上半年實現顯示屏出口銷售收入8477元，同比增長20.46%，毛利率更是高達30.5%。
洲明科技營業(yè)收入的同比快速增加來自本期營收中并入了新收購的雷迪奧公司。雷迪奧公司本期內的的營業(yè)收入6021萬元，凈利潤為771萬元。而洲明科技母公司則受益于產能釋放，營業(yè)額同比增長了3193萬人民幣。奧拓電子則由于2013年上半年募投項目“LED信息發(fā)布與指示系統項目”在南京建成投產，相關制造體系由深圳搬遷至南京，對生產和銷售造成一定影響，2Q13營業(yè)收入較去年同期下滑8.85%，上半年整體營收則下滑了5%。不過在營收小幅下滑的同時，奧拓則憑借技術驅動型差異化競爭戰(zhàn)略，公司整體毛利不降反升，公司2Q13毛利達到4811萬，毛利率更是高達55.92%，遠遠超出同為上市公司的其它同業(yè)。這個數字在產能過剩，大部分公司僅能維持個位數毛利的顯示屏行業(yè)，更是一個奇跡。如果說奧拓電子是顯示屏行業(yè)最賺錢的公司，恐怕不會有人提出異議。
屏企庫存周轉率偏低，運營能力亟需提升
顯示屏企業(yè)的庫存周轉天數卻普遍偏高。顯示屏行業(yè)對機器設備和廠房投入的要求相比LED產業(yè)上游較低，以輕資產為主，固定資產在總資產中占比較低，而大量的流動資產以庫存的形式存在，這一方面雖可以滿足快速的客戶響應需求，實現交貨速度強化市場競爭力，但另一方面在價格持續(xù)快速下跌的LED行業(yè)，高庫存水位也可能要承擔較大的跌值的風險。以利亞德和洲明科技為例，長達260天的庫存周轉天數，意味著9個月全部庫存才會周轉一次，其間庫存減值的風險可見一斑。特別是洲明科技，庫存成品即達到9588萬，而發(fā)出卻未變成銷售的商品達9303萬，積壓于倉庫與渠道的產品價值約達1.89億，如跌值10%即達1890萬，而洲明僅計提65.57萬，不足貨值1%，顯然不能完全充分反映風險。
而應收賬款則是困擾顯示屏行業(yè)的另一個痼疾，今年以來的多起顯示屏企業(yè)倒閉事件多是肇因于應收賬款過高，資金鏈最終的斷裂而走向破產倒閉。顯示屏行業(yè)因為較多面向的是工程性質的訂單，回款周期普遍較長，而為了保證工程質量以及出故障時問責及維修，往往還會質押一定的尾款。雖然上市公司因為資金面壓力較小，但是應收賬款的周轉率低的問題也不宜忽視，以利亞德應收賬款周轉天數達到200天以上，這對公司的資金面構成不小的壓力，而以渠道客戶為主的洲明科技這么方面的問題看起來就要小得多，這主要是鋪貨的產品并未形成銷售因此應收賬款水平相對較低。
屏企多元化發(fā)展，洲明步子邁最大
另一方面值得注意的就是上市顯示屏企業(yè)幾乎都不同程度的涉足到非LED顯示屏業(yè)務中，較多的是利用范圍經濟優(yōu)勢，橫向涉足到LED照明業(yè)務。不過從財報中體現出來利亞德照明收入僅180萬，虧損達91萬；奧拓電子LED照明業(yè)務1H13僅錄得592萬。也有如聯建光電向價值鏈下游延伸進入到廣告?zhèn)髅綐I(yè)務的，不過剛剛起步，還未構成有影響力的收入貢獻。
而洲明科技的LED照明業(yè)務卻在中標三部委財政補貼標案和廣深高速標案后取得快速發(fā)展，上半年LED照明營業(yè)收入達4699萬，同比增長88.93%。而未來隨著代工業(yè)務的順利導入，照明事業(yè)有望成長到與顯示屏并列的公司支柱性業(yè)務。
