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　  據(jù)了解，目前已經(jīng)有超過(guò)80家的過(guò)會(huì)企業(yè)，這其中就包括幾家LED企業(yè)。那么，對(duì)于LED企業(yè)而言，IPO重啟對(duì)他們又將意味著什么呢？

　　但是自4月中旬開(kāi)始，由于停了一年半的IPO重啟，上海綜合指數(shù)開(kāi)始下跌，特別是近幾天，其跌幅更大。有人估計(jì)，由于IPO重啟的預(yù)期，A股市值已經(jīng)蒸發(fā)1萬(wàn)多億元了。

　　對(duì)于IPO的整個(gè)形勢(shì)，我不敢妄加評(píng)論。先來(lái)看看已經(jīng)上市的LED企業(yè)，對(duì)于這些企業(yè)而言，他們對(duì)于IPO的重啟關(guān)注度很明顯是低于未上市的企業(yè)。畢竟已經(jīng)上市，再怎么關(guān)注對(duì)他們的意義和影響也已不大。不過(guò)從行業(yè)發(fā)展和業(yè)內(nèi)上市企業(yè)的增加情況的角度出發(fā)他們也會(huì)適度關(guān)注以考慮對(duì)他們的影響。再來(lái)看看已經(jīng)過(guò)會(huì)的LED企業(yè)，對(duì)他們來(lái)說(shuō)，IPO重啟無(wú)疑是一個(gè)天大的好消息。IPO一朝不重啟，他們就會(huì)過(guò)著提心吊膽的日子，負(fù)擔(dān)無(wú)法減輕，與上市有關(guān)的任務(wù)進(jìn)程也會(huì)被拖緩，影響企業(yè)的正常發(fā)展。隨著IPO的重啟，已過(guò)會(huì)企業(yè)的發(fā)展得以繼續(xù)順利進(jìn)行下去。

　　但是為何市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)股市IPO的重啟會(huì)如此沒(méi)有信心，是擬上市的公司過(guò)多，市場(chǎng)沒(méi)有足夠的承接能力嗎？是市場(chǎng)預(yù)期擬上市公司“圈錢(qián)”更為嚴(yán)重，投資者只好逃上策嗎？是近期所出臺(tái)的股市改革的政策沒(méi)有切中要害，投資者對(duì)股市改革沒(méi)有信心嗎......

　　就整個(gè)的LED行業(yè)而言，IPO的重啟的確是意味著有更多的優(yōu)秀LED企業(yè)進(jìn)入上市公司行列，促使LED行業(yè)的快速發(fā)展和洗牌。如果企業(yè)能夠上市，那么其在品牌和資源、融資方面的優(yōu)勢(shì)和未上市的企業(yè)相比將更加凸顯。然而，近觀這兩年的股市狀況，LED上市企業(yè)的表現(xiàn)并不突出。由于我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展并不成熟、不健全，再加上行業(yè)狀況不穩(wěn)定，上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)不佳等原因，導(dǎo)致了超募資金過(guò)高、市盈率過(guò)高、發(fā)行價(jià)過(guò)高等問(wèn)題的出現(xiàn)。當(dāng)然，這樣的情況同樣也出現(xiàn)在其他行業(yè)中間。究竟是利大于弊還是弊大于利呢？

　　就當(dāng)前中國(guó)金融改革來(lái)講，其實(shí)金融就是對(duì)信用的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。不同的信用關(guān)系就有不同的金融產(chǎn)品、金融市場(chǎng)及金融工具。不同國(guó)家的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)完全取決于不同的信用關(guān)系。對(duì)于歐美發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，各國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同就在于各國(guó)的信用基礎(chǔ)制度不同。而信用就是企業(yè)、個(gè)人及政府的承諾。而這些承諾不僅與經(jīng)濟(jì)條件和社會(huì)環(huán)境背景有關(guān)，也與一個(gè)國(guó)家的文化特質(zhì)、政治法律制度、個(gè)人人格及意識(shí)形態(tài)方面等有關(guān)。

　　這就使得信用既有人格化的信用也有非人格的信用。人格化的信用既與個(gè)人人格有關(guān)，也往往由特殊的權(quán)力結(jié)構(gòu)來(lái)確定。非人格的信用則是由市場(chǎng)長(zhǎng)期演進(jìn)發(fā)展而來(lái)。因此，中國(guó)市場(chǎng)的信用關(guān)系及信用的擔(dān)保方式是與歐美國(guó)家完全不一樣。為何許多現(xiàn)代金融市場(chǎng)、金融工具及金融產(chǎn)品進(jìn)入中國(guó)后會(huì)水土不服？很大程度上就在于中國(guó)的信用基礎(chǔ)制度與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家不同�？梢哉f(shuō)，當(dāng)前中國(guó)金融市場(chǎng)的信用從來(lái)就沒(méi)有擺脫過(guò)政府隱性擔(dān)保的窠臼，而歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的信用則是由市場(chǎng)長(zhǎng)期演化而成并由成熟法治來(lái)保證的非人格化信用。
  　也就是說(shuō)，金融市場(chǎng)交易的就是信用關(guān)系，是給信用的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，而當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)的信用與發(fā)達(dá)國(guó)家有本質(zhì)上差別。但是政府又希望讓成熟國(guó)家的金融產(chǎn)品、金融工具及金融市場(chǎng)嫁接到中國(guó)的信用基礎(chǔ)制度上。這樣的嫁接一定會(huì)讓整個(gè)市場(chǎng)問(wèn)題叢生。因?yàn)椋畬?duì)信用的完全隱性擔(dān)保，不僅使得政府完全主導(dǎo)整個(gè)市場(chǎng)，而且也會(huì)讓市場(chǎng)投資者過(guò)度高風(fēng)險(xiǎn)，并讓其行為收益最自己而讓其成本讓整個(gè)社會(huì)來(lái)承擔(dān)。市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)炒作一定不可避免。也就是說(shuō)，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展不是建立在以嚴(yán)格的法治來(lái)保證的非人格的信用基礎(chǔ)制度上，而是在政府對(duì)信用完全的隱性擔(dān)保的條件下，以時(shí)間進(jìn)程來(lái)確立金融結(jié)構(gòu)比例關(guān)系，那么這樣的資本市場(chǎng)要發(fā)展與繁榮是不可能的。

　　還有，中國(guó)的T+1交易制度、漲跌停板制度，一些金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)啟動(dòng)，目的就是要規(guī)避中國(guó)這種信用制度下的過(guò)度投機(jī)炒作行為。但是實(shí)際上是“道高一尺、魔高一丈，”，擬上市公司及相關(guān)部門(mén)都能夠突破這些限制，對(duì)股市過(guò)度炒作以其利益最大化。因?yàn)�，任何制度安排永遠(yuǎn)是不完全的，市場(chǎng)的當(dāng)事人都可能突破這些制度規(guī)則。特別是，由于市場(chǎng)的信用由政府隱性擔(dān)保，從而使得獲利的大小往往會(huì)與權(quán)力遠(yuǎn)近有關(guān)。這也就是國(guó)內(nèi)股市的中小投資者為何個(gè)個(gè)會(huì)被殺得落花流水的問(wèn)題所在。

　　對(duì)于金融變革是不是存在這樣的問(wèn)題，我們占且不論。但是就LED行業(yè)來(lái)講，雖然IPO的重啟對(duì)于已過(guò)會(huì)LED企業(yè)而言是一個(gè)好消息，但是在這里不禁要問(wèn)：LED企業(yè)你真的準(zhǔn)備好了嗎？盡管不少企業(yè)準(zhǔn)備不錯(cuò)，但還是最終被卡在了IPO這道關(guān)口，IPO的門(mén)檻并不是那么好過(guò)的。上市前，企業(yè)需要為達(dá)到為股東營(yíng)造盈利的條件，達(dá)不到就會(huì)撤材料。上市后，除了要關(guān)注大股東的利益，同時(shí)也要關(guān)注中小股民的利益。畢竟作為上市公司其實(shí)質(zhì)也就是一個(gè)公眾公司了。而至于規(guī)范化的運(yùn)作，規(guī)范化的程度要求更高，監(jiān)督更嚴(yán)，企業(yè)上市后信息將會(huì)要求更加透明化，不管是對(duì)證監(jiān)部門(mén)還是股東甚至是社會(huì)公眾。面對(duì)這么多的要求，擁有上市需求的LED企業(yè)一定要做足了準(zhǔn)備才能萬(wàn)無(wú)一失，既不損自己利益也不傷他人的利益。

　　所以，對(duì)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)股市的發(fā)展，對(duì)IPO的啟動(dòng)，首先就得走出以時(shí)間要求金融結(jié)構(gòu)比例關(guān)系達(dá)標(biāo)的誤區(qū)，而是要以既有信用關(guān)系來(lái)確定中國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，并讓其自然演進(jìn)。在此基礎(chǔ)上，也不是盲目引進(jìn)歐美發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)、產(chǎn)品及工具，而是發(fā)展適應(yīng)當(dāng)前中國(guó)信用關(guān)系的金融市場(chǎng)。只有這樣我們才會(huì)讓市場(chǎng)重拾信心，這樣就在面對(duì)LED照明市場(chǎng)爆發(fā)時(shí)代的來(lái)臨，LED企業(yè)IPO可以順風(fēng)順?biāo)�，從而達(dá)到照明行業(yè)的又一巔峰。