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上游需求上升價(jià)格繼續(xù)下滑
三安光電、德豪潤(rùn)達(dá)、澳洋順昌、華燦光電、乾照光電五大LED芯片大佬里，只有三安光電和澳洋順昌增收又增利，德豪潤(rùn)達(dá)和華燦光電增收不增利，乾照光電既不增收也不增利。其中，德豪潤(rùn)達(dá)和華燦光電嚴(yán)重虧損上千萬(wàn)，光2015年一季度，德豪潤(rùn)達(dá)虧損就達(dá)九千萬(wàn)以上。
現(xiàn)狀：業(yè)績(jī)下滑和虧損怪“淡季”
盈利的企業(yè)筆者不再贅言，業(yè)績(jī)下滑和虧損的企業(yè)卻萬(wàn)般滋味在心頭，不得不作出解釋。
對(duì)于該業(yè)績(jī)，德豪潤(rùn)達(dá)解釋道：1、由于LED行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，LED芯片、照明產(chǎn)品價(jià)格比上年同期有所下降；2、公司LED芯片及照明產(chǎn)品的產(chǎn)能于2015年一季度已經(jīng)充分釋放，但一季度為產(chǎn)銷淡季，產(chǎn)能利用率較低，造成固定費(fèi)用未能攤薄，產(chǎn)品制造成本高于上年同期水平；3、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。當(dāng)然，這僅僅是表面的原因，最根本的原因在于其LED芯片銷售情況不佳。雖然收購(gòu)雷士照明后，的確在一定程度上疏通了芯片的銷售通路，但實(shí)際上問(wèn)題沒(méi)有得到根本性的解決。
而華燦光電給出的理由是：在春節(jié)假期因素的影響下，LED行業(yè)一季度均呈現(xiàn)季節(jié)性產(chǎn)銷規(guī)模顯著減少，在報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率同比大幅上升，包括研發(fā)、薪資在內(nèi)的管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用支出增加幅度較大。
乾照光電則表示營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)均較去年同期下降，主要原因是藍(lán)綠項(xiàng)目在調(diào)機(jī)試生產(chǎn)階段，固定費(fèi)用沖減公司利潤(rùn)所致。
趨勢(shì)：產(chǎn)能將釋放價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈
有數(shù)據(jù)顯示，2014年國(guó)內(nèi)芯片廠商產(chǎn)值達(dá)到100億元，同比增速在45%左右，成長(zhǎng)迅速，其市場(chǎng)占有率業(yè)已提高至83%，2015年中國(guó)LED芯片產(chǎn)值規(guī)模將有望達(dá)到161億元左右，國(guó)內(nèi)本土芯片廠商市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提高。不過(guò)要注意的，由于新增產(chǎn)能的釋放、行業(yè)MOCVD開(kāi)機(jī)率和產(chǎn)能利用率的提高，以及芯片整體生產(chǎn)成本下降，2015年單位面積芯片價(jià)格將下降。
由于產(chǎn)能釋放，帶動(dòng)了外延芯片領(lǐng)域的擴(kuò)產(chǎn)，藍(lán)寶石作為外延片最主要的材料，需求也隨之旺盛。MO源作為L(zhǎng)ED外延片生長(zhǎng)的主要材料之一，需求量將仍保持較高的增長(zhǎng)速度，但在MO源供應(yīng)總量增加和MO源需求總量有“天花板”效應(yīng)的共同作用下，MO源產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)尤其是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)依然會(huì)十分激烈。目前，MO源仍處于供過(guò)于求的狀態(tài)，產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，主要產(chǎn)品三甲基鎵的毛利率已處于較低水平。由于稀土原材料價(jià)格下滑，直接導(dǎo)致了部分企業(yè)去年至今年一季度稀土發(fā)光材料營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)下滑。不過(guò)，隨著稀土實(shí)施資源稅改革等利好政策的出臺(tái)，稀土市場(chǎng)有望在今年下半年迎來(lái)復(fù)蘇契機(jī)。
“潛力股”涌現(xiàn)封裝競(jìng)爭(zhēng)加劇
木林森、聯(lián)創(chuàng)光電、國(guó)星光電、鴻利光電、聚飛光電、瑞豐光電、長(zhǎng)方照明、萬(wàn)潤(rùn)科技八大封裝巨頭里，木林森、聯(lián)創(chuàng)光電、國(guó)星光電、鴻利光電、瑞豐光電實(shí)現(xiàn)增收又增利，萬(wàn)潤(rùn)科技增收不增利，聚飛光電增利不增收，長(zhǎng)方照明既不增收也不增利。但幸運(yùn)的是，2015年一季度沒(méi)有一家LED封裝上市企業(yè)虧損。
現(xiàn)狀：封裝格局發(fā)生變化
LED封裝巨頭大部分都是體量很大的企業(yè)，如跨入“10億俱樂(lè)部”的木林森、聯(lián)創(chuàng)光電、國(guó)星光電、鴻利光電，還差一點(diǎn)就跨入“10億俱樂(lè)部”的聚飛光電、長(zhǎng)方照明和瑞豐光電，堪稱封裝界的“潛力股”。
自從木林森成功上市后，老牌“封裝龍頭”國(guó)星光電就碰上了強(qiáng)勁的對(duì)手，先不論其他方面，光是營(yíng)收上，新興“封裝龍頭”木林森就把國(guó)星光電甩到后頭。萬(wàn)潤(rùn)科技成績(jī)一般，生產(chǎn)基地于第一季度順利搬遷，但搬遷過(guò)程中，生產(chǎn)人員有一定的流失，造成產(chǎn)能釋放速度受限，加之搬遷期間產(chǎn)生的費(fèi)用，對(duì)上半年業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。長(zhǎng)方照明專注于照明用白光LED的封裝，其2014年成績(jī)不錯(cuò)，不過(guò)到了2015年一季度就讓人傻眼了，營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙下滑。反觀聚飛光電增利不增收，作為小尺寸背光源王者，其產(chǎn)品利潤(rùn)空間較高，引得近兩年封裝大佬們都對(duì)小尺寸背光源市場(chǎng)蠢蠢欲動(dòng)。加之，中、大尺寸背光業(yè)務(wù)發(fā)展良好，已成為聚飛光電新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
趨勢(shì)：成本下降毛利率或?qū)⑾陆?/STRONG>
有數(shù)據(jù)顯示，2014年中國(guó)LED行業(yè)總產(chǎn)值達(dá)3445億元，同比增長(zhǎng)31%。其中，LED上游外延芯片、中游封裝、下游應(yīng)用產(chǎn)值同比分別增長(zhǎng)43%、20%、32%。受益下游照明行業(yè)高速增長(zhǎng)，2014年LED封裝行業(yè)呈現(xiàn)較為快速的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2014年中國(guó)LED封裝行業(yè)規(guī)模達(dá)到568億元，全年LED封裝出貨量增速超過(guò)70%，受價(jià)格快速下降影響封裝產(chǎn)值增長(zhǎng)較少，2014年LED封裝均價(jià)同比降幅仍高達(dá)30%。
由于技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新，產(chǎn)品更新?lián)Q代迅速，生產(chǎn)效率不斷提高，上游的芯片和支架等原材料成本不斷下降，導(dǎo)致生產(chǎn)成本逐年降低，產(chǎn)品價(jià)格也出現(xiàn)了下降的趨勢(shì)，這是半導(dǎo)體元器件行業(yè)的普遍規(guī)律。在原材料價(jià)格降低、規(guī)模效應(yīng)作用下，封裝企業(yè)產(chǎn)品的單位固定成本降低，雖然能在一定程度上保持相對(duì)穩(wěn)定的毛利率水平，但LED封裝領(lǐng)域吸引各類社會(huì)資本進(jìn)入，LED封裝企業(yè)數(shù)量逐年增加，且隨著LED行業(yè)上市公司募投項(xiàng)目的投產(chǎn)，產(chǎn)能不斷釋放，提升性能，降低成本。下游應(yīng)用產(chǎn)品市場(chǎng)需求釋放低于產(chǎn)能的擴(kuò)張，加劇了國(guó)內(nèi)封裝行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而引發(fā)LED產(chǎn)品新一輪價(jià)格下降、規(guī)模擴(kuò)大的循環(huán)，封裝產(chǎn)品毛利率可能將下降。
小間距、文化傳媒、體育、高端租賃led顯示屏新趨勢(shì)百花齊放
福日電子（顯示屏企業(yè)邁銳光電為子公司）、利亞德、艾比森、聯(lián)建光電、奧拓電子、洲明科技、雷曼光電等led顯示屏企業(yè)里，除了雷曼光電增利不增收、奧拓電子既不增收也不增利外，其他幾家企業(yè)均增收又增利。
現(xiàn)狀：小間距出彩集中開(kāi)拓海外市場(chǎng)
總體來(lái)看，led顯示屏上市企業(yè)表現(xiàn)都不錯(cuò)，毛利率比較高。不過(guò)顯示屏企業(yè)基本以工程項(xiàng)目為主，近兩年受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融政策及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的影響，以及客戶主要以政府部門、大型企業(yè)為主，支付款項(xiàng)的審批流程較為復(fù)雜，導(dǎo)致收款周期相對(duì)較長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有所影響。
目前大部分led顯示屏上市企業(yè)都在研發(fā)生產(chǎn)小間距產(chǎn)品，海外市場(chǎng)份額特別突出。隨著近兩年成本下降，小間距LED應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬，加速代替LCD拼接墻和DLP投影，進(jìn)入指揮、調(diào)度、會(huì)議、商業(yè)廣告、高端民用等市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)有十幾家企業(yè)（包括原DLP/LCD拼墻企業(yè)）進(jìn)入該細(xì)分市場(chǎng)，加上三星等國(guó)際巨頭參與競(jìng)爭(zhēng)將加速市場(chǎng)爆發(fā)。但這也導(dǎo)致利亞德等企業(yè)小間距產(chǎn)品的全球市場(chǎng)占有率略有下降，但由于市場(chǎng)整體規(guī)模擴(kuò)大較快，因此小間距銷售收入和利潤(rùn)總額也將大幅提高。
趨勢(shì)：文化傳媒、體育、高端租賃
隨著led顯示屏行業(yè)集中度上升，在部分中小led顯示屏企業(yè)由于受困于資金、技術(shù)、品牌、市場(chǎng)等方面的原因逐漸被市場(chǎng)淘汰的同時(shí)，led顯示屏大企業(yè)普遍持續(xù)高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額越來(lái)越向具有優(yōu)勢(shì)的大企業(yè)集中，led顯示屏上市企業(yè)平均增長(zhǎng)速度快于整個(gè)行業(yè)的增長(zhǎng)速度。led顯示屏上市企業(yè)紛紛往細(xì)分市場(chǎng)方向發(fā)展，如小間距、租賃、創(chuàng)意屏、體育屏乃至文化傳媒等。
除了上文提到的小間距外，文化傳媒是led顯示屏大企業(yè)比較關(guān)注的方向之一。利亞德和聯(lián)建光電通過(guò)收購(gòu)或建立公司發(fā)展文化傳媒業(yè)務(wù)。其中，聯(lián)建光電是led顯示屏企業(yè)目前為止專研文化傳媒業(yè)務(wù)最深的一家企業(yè)。2012年，成立聯(lián)動(dòng)文化，進(jìn)軍LED戶外廣告；2013年，并購(gòu)分時(shí)傳媒，深入布局戶外廣告行業(yè)；2014年，并購(gòu)易事達(dá)和友拓公關(guān)，實(shí)現(xiàn)廣告鏈從媒體向上游公關(guān)服務(wù)跨越。
體育傳媒，是另一個(gè)led顯示屏大企業(yè)比較關(guān)注的方向。雷曼光電、奧拓電子、洲明科技等企業(yè)對(duì)LED體育屏市場(chǎng)虎視眈眈。其中，雷曼光電在該領(lǐng)域做得最為出色，早在2011年，雷曼光電就開(kāi)始布局體育產(chǎn)業(yè)。目前已形成以LED為主業(yè)，向體育傳媒領(lǐng)域延伸的發(fā)展格局。借助國(guó)家關(guān)于足球發(fā)展的利好政策，在足球產(chǎn)業(yè)鏈布局，創(chuàng)造良好的體育商業(yè)模式，并行發(fā)展LED和足球業(yè)務(wù)。
此外，部分不以文化傳媒、體育傳媒為目標(biāo)的led顯示屏上市企業(yè)以高端租賃為目標(biāo)市場(chǎng)，如艾比森推出顯示屏酒店租賃商業(yè)模式。
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