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　　第二十屆（2016年度）中國(guó)資本市場(chǎng)論壇于2016年1月8日至9日在北京隆重舉行。本次論壇的主題是“中國(guó)資本市場(chǎng)：風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管”。本次論壇試圖以2015年中國(guó)股市危機(jī)和近30年全球幾次有典型意義的金融危機(jī)（股市危機(jī)）為分析重點(diǎn)，以期找到不同國(guó)家金融危機(jī)（股市危機(jī)）形成的相同特點(diǎn)和大體一致的邏輯基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，提出完善中國(guó)資本市場(chǎng)的制度架構(gòu)、政策措施和規(guī)則體系的有益建議。

　　張東剛：2016年注定是中國(guó)資本市場(chǎng)的改革年

　　教育部社科司司長(zhǎng) 張東剛教授上臺(tái)致辭，以下是實(shí)錄：

　　論壇現(xiàn)在成為我國(guó)資本市場(chǎng)研究的一面旗幟，發(fā)揮了中國(guó)的智庫(kù)作用。這個(gè)論壇是365天的機(jī)制，不僅僅是今天搞一次論壇，它是365天，在整個(gè)研究中國(guó)資本市場(chǎng)的戰(zhàn)略研究建言獻(xiàn)策，包括傳統(tǒng)外交方面都發(fā)揮了積極的作用。

　　我們看到了論壇發(fā)揮智庫(kù)思想的碰撞，促進(jìn)高端人才的匯聚，展示優(yōu)秀成果的傳播，做出了積極貢獻(xiàn)。論壇的品牌的影響力逐年提高。推動(dòng)了中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)健康發(fā)展。大家知道黨的十八屆五中全會(huì)提出了五大發(fā)展理念，既指明了中國(guó)資本市場(chǎng)改革方向的路徑，也對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)揮經(jīng)濟(jì)晴雨表，創(chuàng)新孵化器，重組助推器，等提出了新的要求。

　　去年中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了波瀾壯闊的發(fā)展，也遭到了大的洗禮，在中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展史上留下了難以磨滅的印記。中國(guó)資本市場(chǎng)是中國(guó)改革的方向，大力推動(dòng)體制改革，倡導(dǎo)交易規(guī)則與創(chuàng)新，提升突發(fā)事件應(yīng)急能力，結(jié)構(gòu)合理、功能完善，開放包容的多層次資本，對(duì)中國(guó)的改革和未來(lái)極為重要。

　　2016年注定是中國(guó)資本市場(chǎng)的改革年，改革大幕徐徐開啟，熔斷機(jī)制正式實(shí)施。當(dāng)前，回顧資本市場(chǎng)穩(wěn)定、健康的運(yùn)行是關(guān)鍵，尤其需要各方保持定理，推動(dòng)協(xié)作，確保各報(bào)改革有序推進(jìn)。風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管是資本市場(chǎng)永恒的話題，當(dāng)前伴隨市場(chǎng)發(fā)展積累的老問(wèn)題，和改革帶來(lái)的新情況相互交叉疊加，出現(xiàn)新的內(nèi)容、新的特征，新的形式下如何構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體，適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)分層的管理機(jī)制，如何識(shí)別處置高杠桿融資，互聯(lián)網(wǎng)金融等概念新的風(fēng)險(xiǎn)隱患，如何通過(guò)完善資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)加快風(fēng)險(xiǎn)防控模式的創(chuàng)新，提升監(jiān)管法制史，建立以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的監(jiān)管體系，有效抑制市場(chǎng)異常的波動(dòng)，排除了潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，提升了資本市場(chǎng)金融資源的配制效益，已成為國(guó)家金融戰(zhàn)略決策的核心內(nèi)容，也是拍在我們專學(xué)者面前的研究課題，需要我們合起手來(lái)不斷推動(dòng)理論創(chuàng)新，提高服務(wù)水平。

　　從2010年起教育部提出了哲學(xué)學(xué)研究報(bào)告服務(wù)項(xiàng)目，目的服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，滿足社會(huì)需求，以推動(dòng)協(xié)同創(chuàng)新為抓手，組建各類學(xué)科團(tuán)隊(duì)，圍繞改革開放與現(xiàn)代化建設(shè)重大理論和現(xiàn)實(shí)的問(wèn)題，希望長(zhǎng)期進(jìn)行跟蹤研究。推動(dòng)一批具有前瞻性的研究成果。

　　袁建軍：2016年資本市場(chǎng)挑戰(zhàn)會(huì)更大

　　匯添富副總經(jīng)理袁建軍在圓桌討論環(huán)節(jié)中表示，2015年對(duì)投資資本市場(chǎng)來(lái)講是不平凡的一年，因?yàn)榻?jīng)歷一個(gè)大起大落的過(guò)程，但是我現(xiàn)在判斷2016年可能這個(gè)挑戰(zhàn)會(huì)更大，而且會(huì)是更超越去年一年更不平凡的一年。

　　2015年對(duì)投資資本市場(chǎng)來(lái)講是不平凡的一年，因?yàn)榻?jīng)歷一個(gè)大起大落的過(guò)程，但是我現(xiàn)在判斷2016年可能這個(gè)挑戰(zhàn)會(huì)更大，而且會(huì)是更超越去年一年更不平凡的一年，為什么？因?yàn)槲覀兛吹綗o(wú)論全球的利率、匯率的變化，其實(shí)已經(jīng)在我們眼前是風(fēng)云變化，這個(gè)變化可能會(huì)沖擊整個(gè)資本市場(chǎng)今年一年全年的演變。所以，我們今年在整個(gè)預(yù)期收益率大幅下降，這時(shí)候就是我們要先掌握整個(gè)確定性收益的機(jī)會(huì)是更關(guān)注的。所以，這是第一點(diǎn)。

　　第二點(diǎn)，雖然大環(huán)境有很大的變化，但是中國(guó)結(jié)構(gòu)性的變化還是加速在進(jìn)行當(dāng)中。所以，中國(guó)整個(gè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)跟社會(huì)服務(wù)的大量崛起其實(shí)我們覺得還是有結(jié)構(gòu)性部分的機(jī)會(huì)會(huì)不斷的衍生而出，我們還是從早跟底層的一些基礎(chǔ)研究把握整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面貌改變的一些投資機(jī)會(huì)去掌握個(gè)別的投資機(jī)會(huì)點(diǎn)。

　　第三，今年可能更要看重整個(gè)全球宏觀風(fēng)險(xiǎn)的變化，掌握這個(gè)節(jié)奏是非常非常關(guān)鍵的。我在我們投資內(nèi)部的策略會(huì)里我就特別說(shuō)過(guò)，今年可能是全球黑天鵝事件最會(huì)發(fā)生的兩個(gè)國(guó)家，一個(gè)是美國(guó)，一個(gè)是中國(guó)。這一點(diǎn)可能是我們特別要去掌握整個(gè)今年策略宏觀的變化是最為關(guān)鍵的。

　　王堅(jiān)：未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)將倚重資本市場(chǎng)

　　目前，我國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)走到了一個(gè)重要的歷史關(guān)口：一方面，“十三五”規(guī)劃建議對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展提出了“積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)”、“提高直接融資比重”等多項(xiàng)目標(biāo)，并涉及注冊(cè)制改革等具體工作。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這意味著未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)將更為倚重資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)改革事關(guān)全局，重要性將大幅提升。另一方面，2015年資本市場(chǎng)大起大落，火熱的牛市和年中異常波動(dòng)并存，2016年第一個(gè)交易日，熔斷機(jī)制剛剛實(shí)施就觸發(fā)熔斷，所有投資者都在關(guān)注資本市場(chǎng)何去何從，在此時(shí)討論中國(guó)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管顯得尤為重要。

　　正是在這樣的背景下，第二十屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇將主題定為“中國(guó)資本市場(chǎng)：風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管”恰逢其時(shí)。我看到，論壇邀請(qǐng)了來(lái)自學(xué)界和主流金融機(jī)構(gòu)的一線專家學(xué)者，希望能借此機(jī)會(huì)，回顧近30年來(lái)世界資本市場(chǎng)發(fā)展中遭遇的重大危機(jī)，以史為鏡，探討我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)久發(fā)展的制度基石與監(jiān)管結(jié)構(gòu)，為我國(guó)資本市場(chǎng)的繁榮發(fā)展建言獻(xiàn)策。

　　2016年，我國(guó)的資本市場(chǎng)將迎來(lái)改革大年，注冊(cè)制頒布與實(shí)施在即，這一改革牽一發(fā)而動(dòng)全身，將對(duì)未來(lái)若干年資本市場(chǎng)走勢(shì)奠定基礎(chǔ)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議則明確指出，抓緊研究提出金融監(jiān)管體制改革方案。這意味著“十三五”期間，我國(guó)資本市場(chǎng)面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇，這將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管控提出更高要求。未來(lái)中國(guó)金融戰(zhàn)略大棋局下，監(jiān)管改革大勢(shì)所趨，我國(guó)將選擇怎樣的監(jiān)管路徑，資本市場(chǎng)的監(jiān)管又將發(fā)生什么樣的變化，這些議題都期待今天參會(huì)的嘉賓給出建設(shè)性的意見。

　　到今天，中國(guó)資本市場(chǎng)論壇已經(jīng)是第20屆。20年來(lái)，中國(guó)證券報(bào)和中國(guó)人民大學(xué)共同見證了資本市場(chǎng)變革、創(chuàng)新和進(jìn)步。中國(guó)證券報(bào)將一如既往的支持和記錄資本市場(chǎng)的改革。未來(lái)，讓我們一起伴隨中國(guó)資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)，見證歷史。

　　貝多廣：人民幣成為國(guó)際投資貨幣 最大挑戰(zhàn)在資本市場(chǎng)

　　中國(guó)人民大學(xué)小微金融研究中心理事會(huì)聯(lián)席主席貝多廣發(fā)表了自己的看法。

　　貝多廣：“十三五”時(shí)期我覺得我們中國(guó)的金融有很好的機(jī)遇，有兩點(diǎn)，第一點(diǎn)從國(guó)際的環(huán)境看中國(guó)已經(jīng)成為了世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的國(guó)際貿(mào)易在世界上已經(jīng)是舉足輕重，中國(guó)的人民幣在國(guó)際上的地位獲得了很大的提高。前不久國(guó)際貨幣基金組織也認(rèn)同了我們?cè)趪?guó)際貨幣中的作用。我們從戰(zhàn)略上應(yīng)該明確提出要推進(jìn)人民幣的國(guó)際化，這個(gè)作為一個(gè)戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　從目前來(lái)看人民幣主要還是在被大家認(rèn)可的國(guó)際貿(mào)易的結(jié)算當(dāng)中，它發(fā)揮著越來(lái)越大的作用。但是，下一步人民幣要成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，在成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之前首先要成為國(guó)際的投資貨幣，這個(gè)是一個(gè)比貿(mào)易本身來(lái)說(shuō)是更大的挑戰(zhàn)，這個(gè)挑戰(zhàn)最主要挑戰(zhàn)就是挑戰(zhàn)我們中國(guó)的資本市場(chǎng)，挑戰(zhàn)中國(guó)的金融體系。

　　有人建議人民幣國(guó)際化，就要在國(guó)外、海外建立離岸市場(chǎng)，這個(gè)我有不同的看法，我覺得人民幣國(guó)際化的真正的成功體現(xiàn)在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的國(guó)際化。中國(guó)資本市場(chǎng)的加深、加快，尤其是中國(guó)債券市場(chǎng)有巨大的發(fā)展空間。反過(guò)頭來(lái)我們通過(guò)開放來(lái)促進(jìn)改革，通過(guò)人民幣國(guó)際化這樣的戰(zhàn)略來(lái)倒逼國(guó)內(nèi)的金融，這是第一點(diǎn)。

　　第二點(diǎn)，在未來(lái)得5年當(dāng)中，是中國(guó)金融結(jié)構(gòu)將要發(fā)生重大變化的5年，可能在下周國(guó)務(wù)院就要發(fā)布《2016到2020年推進(jìn)普惠金融的發(fā)展規(guī)劃》，這個(gè)預(yù)示著在未來(lái)5年普惠金融在中國(guó)有巨大發(fā)展的機(jī)遇。原因過(guò)去30年當(dāng)中中國(guó)建立了非常好的金融體系，但是也存在很大的問(wèn)題，就是我們的廣大的中小微企業(yè)廣大的低收入人群、弱視群體他們受到的金融服務(wù)還是比較缺乏的。更不用說(shuō)那些現(xiàn)在國(guó)家提出來(lái)要扶貧、精準(zhǔn)扶貧，貧困的人群?jiǎn)栴}更大。所以在未來(lái)5年當(dāng)中普惠金融的發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)該是中國(guó)金融當(dāng)中的主要內(nèi)容。