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    LED產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)改善跡象顯著，上游進(jìn)入漲價(jià)周期，下游業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。我們看到的跡象有：

    1、2016年LED產(chǎn)業(yè)鏈上游漲價(jià)頻頻，部分產(chǎn)品上漲超過(guò)15%；

    2、2016年下游LED企業(yè)營(yíng)收好轉(zhuǎn)迎來(lái)拐點(diǎn)，多家企業(yè)同比增長(zhǎng)超過(guò)40%。表象原因在于原材料漲價(jià)而向下游傳導(dǎo)，實(shí)則因?yàn)長(zhǎng)ED產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系已發(fā)生轉(zhuǎn)變。

    LED產(chǎn)業(yè)鏈需求端：LED照明滲透空間仍較大，16年小間距迎來(lái)爆發(fā)

    需求端分析一：LED照明滲透率僅27.2%，且10月1日起“禁白令”促使LED照明燈具進(jìn)一步加速替代白熾燈，并預(yù)計(jì)可消耗60%的15年LED燈泡產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到2020年全球LED照明年均復(fù)合增速達(dá)20.36%。

    需求端分析二：戶內(nèi)外小間距LED市場(chǎng)持續(xù)火熱，16年需求1400多億顆，并且17-18年仍將有每年近400億顆的新增需求，而當(dāng)前小間距LED產(chǎn)能在700億顆左右，供需差缺口巨大，綜上可見需求已明顯改善。

    LED產(chǎn)業(yè)鏈：16年上游芯片產(chǎn)能擴(kuò)張受限，封裝行業(yè)集中度顯著提升

    供給端分析一：“十三五規(guī)劃”不再將LED產(chǎn)業(yè)列入培植行業(yè)，LED芯片企業(yè)補(bǔ)貼正在逐步收窄。整體上游芯片產(chǎn)能已從本質(zhì)上受到顯著抑制。從占據(jù)MOVCD供應(yīng)量90%生產(chǎn)廠家Aixtron和Veeco 16年僅30多臺(tái)MOVCD的訂貨量可以反映上游產(chǎn)能擴(kuò)張將大幅減緩。

    供給端分析二：經(jīng)過(guò)15年深度洗牌，將近4000家LED相關(guān)公司退出市場(chǎng)，其中低端落后封裝產(chǎn)產(chǎn)能已充分淘汰，行業(yè)集中度顯著提升，具有良好成本管控能力龍頭封裝公司將受益于規(guī)模效應(yīng)提升而議價(jià)能力顯著上漲。

    LED供需格局緊張，或?qū)⒀永m(xù)到2018年。經(jīng)過(guò)15年LED行業(yè)深度洗牌，LED行業(yè)整體供給格局已然調(diào)整充分，行業(yè)的準(zhǔn)入門檻提升，新增供給將大幅減少，龍頭公司規(guī)模效益擴(kuò)大而議價(jià)能力得到顯著提升，并且由于中國(guó)政府供給側(cè)改革而收縮LED上游補(bǔ)貼，未來(lái)無(wú)序產(chǎn)能將顯著受到抑制。同時(shí)LED照明及小間距需求端是長(zhǎng)期向好，因而未來(lái)2到3年將繼續(xù)大幅拉動(dòng)LED產(chǎn)業(yè)鏈下游需求。