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中國LED企業(yè)經(jīng)過多年的資源沉淀，在國內(nèi)已經(jīng)取得了一定的市場(chǎng)份額和行業(yè)地位。然而，想要在國際市場(chǎng)上脫穎而出卻具有很大的難度。為此，通過資本并購海外國際品牌無疑是中國照明企業(yè)取得更大突破的最佳途徑之一。

近年來，中國LED照明企業(yè)海外并購持續(xù)升級(jí)，更有愈演愈烈之勢(shì)，其意圖通過國際品牌優(yōu)勢(shì)迅速布局全球市場(chǎng)，升級(jí)加速國際化戰(zhàn)略。比如木林森收購歐司朗光源業(yè)務(wù)意在推動(dòng)公司的國際化進(jìn)程，并完善公司在LED行業(yè)的戰(zhàn)略布局；飛樂音響收購喜萬年品牌迎合了其“品牌、國際、資本”三大戰(zhàn)略的發(fā)展方向；開發(fā)晶通過收購美國BridgeLux得以進(jìn)入全球高端LED產(chǎn)業(yè)鏈，為未來發(fā)展筑就廣闊的成長(zhǎng)空間。

然而，在中國照明企業(yè)海外并購“勝利果實(shí)”的背后，其實(shí)以遺憾告終的海外并購案數(shù)量并不少。

2016年LED行業(yè)海外并購失敗案例

三安光電并購歐司朗

2016年10月6號(hào)，據(jù)德國媒體報(bào)道，內(nèi)地芯片廠商三安光電擬收購德國照明企業(yè)歐司朗（Osram），并打算在10月中以前提出收購報(bào)價(jià)。報(bào)道指，三安光電可能提出為每股歐司朗股票支付大約70歐元。如果全面收購，則對(duì)歐司朗的估值在72億歐元左右。

三安光電10月10日發(fā)布公告稱，經(jīng)自查，公司目前就一項(xiàng)潛在的收購交易或合作事項(xiàng)，與歐司朗相關(guān)方進(jìn)行了初步接觸，雙方僅有一次會(huì)面。截至目前，沒有對(duì)交易條款進(jìn)行談判，沒有簽訂具有約束性的文件，收購交易或合作事項(xiàng)及相關(guān)談判是否發(fā)生具有重大不確定性。

德國金屬產(chǎn)業(yè)工會(huì)巴伐利亞分會(huì)會(huì)長(zhǎng)約根．威克斯勒（Jürgen Wechsler）表示，“收購具有重大風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致關(guān)鍵技術(shù)外泄和客戶取消項(xiàng)目”。威克斯勒表示，“鑒于上述風(fēng)險(xiǎn)，以及收購對(duì)（歐司朗）工人可能帶來的負(fù)面后果，我們將堅(jiān)決反對(duì)任何收購企圖”。

德國金屬產(chǎn)業(yè)工會(huì)發(fā)言人蒂莫．岡瑟（Timo Günther）表示，人們“真正擔(dān)憂的是”，任何潛在收購方只是想要“吸走歐司朗的技術(shù)”，而把生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到德國境外的地點(diǎn)。德國金屬產(chǎn)業(yè)工會(huì)做出干預(yù)之際，中資對(duì)德國工業(yè)的投資遭遇越來越強(qiáng)烈的阻力，人們擔(dān)心該國一些最先進(jìn)的技術(shù)落入中國人手里。

威克斯勒表示，歐司朗在市場(chǎng)處于有利地位，具有堅(jiān)實(shí)的資本結(jié)構(gòu)，而且“由于聚焦于技術(shù)創(chuàng)新和定制解決方案”而擁有頗具吸引力的增長(zhǎng)潛力。一位熟知?dú)W司朗戰(zhàn)略的知情人士表示，德國金屬產(chǎn)業(yè)工會(huì)試圖圍繞該公司“創(chuàng)建一堵保護(hù)墻”和一種“不安全感”，以嚇阻潛在收購者。

12月14日，據(jù)彭博報(bào)道，路透援引兩位了解談判情況的知情人士的消息報(bào)道稱，三安光電和GSR Go Scale放棄了收購歐司朗多數(shù)股權(quán)的計(jì)劃。

中國宏芯投資收購愛思強(qiáng)

愛思強(qiáng)（Axitron）公司成立于1983年，是德國半導(dǎo)體設(shè)備供應(yīng)商，目前經(jīng)營困難并陷于虧損。2016年5月，中國福建宏芯基金表示有意收購愛思強(qiáng)，并于7月底正式發(fā)布要約文件，收購金額約6．7億歐元（7．15億美元）。9月8日，德國經(jīng)濟(jì)部批準(zhǔn)該收購案。

但到了10月24日，德國政府又突然宣布撤銷批準(zhǔn)，重啟評(píng)估程序。據(jù)宏芯基金公告，其對(duì)愛思強(qiáng)的收購要約已于10月21日結(jié)束，并已付清愛思強(qiáng)約65％股份，足以令交易通過，不料突然受到經(jīng)濟(jì)部取消批準(zhǔn)的通知。

德國商報(bào)（Handelsblatt）在當(dāng)?shù)貢r(shí)間25日?qǐng)?bào)道稱，德國政府撤回中資對(duì)愛思強(qiáng)的收購批準(zhǔn)源于美國的干預(yù)。報(bào)道援引德國情報(bào)部門一名消息人士稱，“美國情報(bào)部門通過駐柏林大使館向德國總理府、經(jīng)濟(jì)部、內(nèi)政部、國防部的代表提交了一份報(bào)告”，提醒德方中國可能會(huì)將從愛思強(qiáng)處獲得的技術(shù)用作軍事用途。盡管德國方面堅(jiān)持要求拿到相關(guān)證據(jù)，美方最終并未提供。10月26日，愛思強(qiáng)的最大股東Argonaut Capital公司在官網(wǎng)上發(fā)布了一篇措辭強(qiáng)硬的公告，譴責(zé)德國政府撤銷批準(zhǔn)的行為極其“不負(fù)責(zé)任”。

對(duì)于外界的批評(píng)，德國經(jīng)濟(jì)部發(fā)言人12月2日表示，美國是否同意對(duì)德國評(píng)估中方收購愛思強(qiáng)的交易沒有影響，評(píng)估正在進(jìn)行。不過他拒絕就奧巴馬將阻止收購交易的媒體報(bào)道置評(píng)。同一天，中國外交部發(fā)言人耿爽也表示，這是一起正常的商業(yè)并購案，不希望外界對(duì)這起正常的商業(yè)活動(dòng)賦予過多的政治解讀，更不應(yīng)對(duì)其進(jìn)行政治上的干擾。

12月8號(hào)，中國宏芯投資基金正式發(fā)布公告稱，對(duì)德國芯片企業(yè)愛思強(qiáng)的收購要約已經(jīng)失效，交易條件已無法實(shí)現(xiàn)，將退還此前購買的全部Axitron股票。

回顧整件事的發(fā)展歷程，宏芯投資基金的此次收購本來已經(jīng)獲得德國政府批準(zhǔn)，當(dāng)所有人都認(rèn)為事情板上釘釘之際，美國政府的突然以“國家安全”為由，一再干預(yù)，致使收購最終功虧一簣。

三安光電并購GCS

2016年4月1日，三安光電發(fā)布公告稱，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，經(jīng)公司董事會(huì)研究，決定公司全資子公司三安集成公司根據(jù)開曼群島法律成立一家全資子公司以自有貨幣資金22,600萬美元做為收購GCS 100％全部股權(quán)的唯一應(yīng)付對(duì)價(jià)，包括所有已發(fā)生的并在外流通的普通股，為將所有現(xiàn)行在外流通的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行轉(zhuǎn)換而保留的將來要發(fā)行的股份，為現(xiàn)行流通在外的公司期權(quán)而保留的將來要發(fā)行的股份。

8月2日，三安光電發(fā)布公告稱，本次收購事項(xiàng)未能獲得美國外國投資委員會(huì)審批通過。根據(jù)協(xié)議約定，廈門市三安集成電路有限公司與GCS終止了簽署的《合并協(xié)議和計(jì)劃》，雙方均不存在違約責(zé)任和承擔(dān)違約費(fèi)用。

鑒于雙方均從事晶圓生產(chǎn)工藝的開發(fā)及制造，就合作達(dá)成共識(shí)，為實(shí)現(xiàn)雙贏目的，雙方簽署了《諒解備忘錄》。雙方?jīng)Q定聯(lián)合資源共同出資成立一家合資公司，經(jīng)營范圍主要為消費(fèi)電子與移動(dòng)裝置生產(chǎn)工藝，涵蓋手機(jī)射頻、濾波器、光通訊芯片、電源管理及新型技術(shù)開發(fā)等。

三安光電11月10日晚間發(fā)布公告稱，公司全資子公司廈門三安集成電路有限公司與GCS Holdings，Inc．（以下簡(jiǎn)稱“GCS”）為形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，結(jié)合各自產(chǎn)能與優(yōu)勢(shì)，以擴(kuò)大營運(yùn)規(guī)模、提升獲利并強(qiáng)化企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力為目的，決定成立合資公司，簽署《合資經(jīng)營合同》。該合資公司名稱暫定為廈門三安環(huán)宇集成電路有限公司，注冊(cè)資金為400萬美元，其中三安集成公司以自有貨幣資金出資204萬美元，占合資公司注冊(cè)資本51％；GCS以貨幣資金出資196萬美元，占合資公司注冊(cè)資本49％。

德豪潤達(dá)并購歐司朗光源業(yè)務(wù)

2016年7月30日，德豪潤達(dá)發(fā)布《關(guān)于終止重大資產(chǎn)購買事項(xiàng)的公告》稱，德豪潤達(dá)向歐司朗提交非約束性報(bào)價(jià)函后，雙方就合作細(xì)節(jié)展開過多次深入的交流及談判，但雙方在業(yè)務(wù)經(jīng)營、商務(wù)條件等方面存在較大分歧。經(jīng)過認(rèn)真評(píng)估，德豪潤達(dá)認(rèn)為本次資產(chǎn)收購難以達(dá)成期待的協(xié)同效應(yīng)；鑒于此，公司決定放棄。德豪潤達(dá)將繼續(xù)尋求在照明行業(yè)的其它國際并購機(jī)會(huì)。

《公告》顯示，德豪潤達(dá)本次重大資產(chǎn)購買的標(biāo)的是歐司朗的傳統(tǒng)光源及LED光源資產(chǎn)。歐司朗是世界第二大光電半導(dǎo)體制造商，總部設(shè)在德國慕尼黑；其主要業(yè)務(wù)包括：傳統(tǒng)燈泡及鎮(zhèn)流器、LED光源、燈具業(yè)務(wù)、特種照明業(yè)務(wù)（包括汽車燈等）、光電半導(dǎo)體業(yè)務(wù)（包括LED芯片等）等等。本次歐司朗擬出售的資產(chǎn)是傳統(tǒng)光源及LED光源的資產(chǎn)。

勤上光電投資飛利浦LumiLEDs

2016年1月25日，勤上光電發(fā)布公告稱，公司已與天津知信投資管理有限公司共同出資在上海自由貿(mào)易區(qū)設(shè)立上海知信勤上資產(chǎn)管理中心（有限合伙），擬通過上海知信勤上資產(chǎn)管理中心（有限合伙）投資GSC Target SPV，L．P，進(jìn)而間接對(duì)飛利浦流明進(jìn)行投資。

由于美國政府出于國家安全考慮，GSC Target SPV，L．P．收購飛利浦流明存在無法通過政府審批的實(shí)質(zhì)性障礙，因此，GSC Target SPV，L．P．與交易對(duì)方經(jīng)協(xié)商，將不再進(jìn)行飛利浦流明的并購事宜，公司本次對(duì)外投資事項(xiàng)將無法實(shí)施。公司為實(shí)施本次對(duì)外投資事項(xiàng)已經(jīng)支付的相關(guān)資金目前已經(jīng)全額退還至公司賬戶。

飛樂音響收購歐司朗照明業(yè)務(wù)

2015年7月21日，飛樂音響發(fā)布公告稱，擬向德國歐司朗（OSRAMLichtAG）發(fā)出非約束性函，飛樂音響及關(guān)聯(lián)方或?qū)⑼ㄟ^一家新成立的特殊目的收購主體（SPV），期望收購德國歐司朗計(jì)劃分拆的渠道業(yè)務(wù)。

據(jù)了解，德國歐司朗為全球第二大照明企業(yè)，其渠道業(yè)務(wù)主要包括CLB（傳統(tǒng)照明及鎮(zhèn)流器）與LL＆S（LED燈及系統(tǒng)），擁有全球知名品牌OSRAM（歐司朗）與Sylvania（喜萬年），及覆蓋約150個(gè)國家的龐大銷售渠道。

飛樂音響表示，德國歐司朗渠道業(yè)務(wù)與公司業(yè)務(wù)在全球市場(chǎng)拓展、大項(xiàng)目與渠道互補(bǔ)、供應(yīng)鏈整合等眾多方面存在高度協(xié)同性，這項(xiàng)收購符合公司及股東的戰(zhàn)略，有利于公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和拓展，實(shí)現(xiàn)公司“品牌戰(zhàn)略、國際戰(zhàn)略和資本戰(zhàn)略”三大戰(zhàn)略。

2015年9月10日及2016年1月7日，飛樂音響分別發(fā)布了《擬向德國歐司朗（OSRAMLichtAG）收購其照明業(yè)務(wù)項(xiàng)目的進(jìn)展公告》，但沒有收購歐司朗照明業(yè)務(wù)實(shí)際性的進(jìn)展。

金沙江財(cái)團(tuán)并購飛利浦LumiLEDs

荷蘭皇家飛利浦（Royal Philips NV）昨日公告表示，因招致美國監(jiān)管部門的反對(duì)，公司已取消把照明配件部門控股股權(quán)出售給中國財(cái)團(tuán)GO Scale Capital的計(jì)劃。

飛利浦還表示，終止與GO Scale Capital的協(xié)議并不涉及分手費(fèi)，也不會(huì)影響到分拆照明配件部門的進(jìn)程。分拆屬于“獨(dú)立交易�！�

飛利浦稱，盡管公司做了大量工作試圖打消美國海外投資委員會(huì)（Committeeon Foreign Investmentinthe United States，簡(jiǎn)稱CFIUS）的顧慮，但CFIUS仍否決了飛利浦?jǐn)M出售旗下業(yè)務(wù)LumiLEDs 80.1％股權(quán)的交易。目前還不清楚CFIUS表達(dá)了何種擔(dān)憂，該部門專門負(fù)責(zé)從國家安全角度審核與美國有關(guān)的國際交易。

事實(shí)上，自2015年3月31日，由金沙江GO Scale Capital牽頭的中外資銀團(tuán)與荷蘭皇家飛利浦公司達(dá)成“收購皇家飛利浦公司旗下LumiLEDs（LED與汽車照明）80.1％股份”協(xié)議以來，為完成交割，雙方團(tuán)隊(duì)共同積極配合美國外國投資委員會(huì)（CFIUS）等監(jiān)管部門的審查。

在此次收購中，金沙江GO Scale Capital憑借強(qiáng)大的中國市場(chǎng)力量和產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、雄厚的財(cái)務(wù)實(shí)力，以及對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的深入了解，通過公平、公開的競(jìng)爭(zhēng)在眾多國際競(jìng)爭(zhēng)者中脫穎而出。

但最終，此交易最終未能解除CFIUS的關(guān)于國家安全顧慮。雙方均表示遺憾。

總結(jié)：從這些收購失敗案例中看出，國家安全理由往往是中資不可抗拒的老梗。在小編看來，通過這次收購失敗，最重要的啟示就是：打鐵還需自身硬，中國LED企業(yè)需要自身練好內(nèi)功，根據(jù)企業(yè)自身的優(yōu)劣勢(shì)，研究好對(duì)策，再進(jìn)行國際合作。

LED企業(yè)海外并購需注意風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購是企業(yè)整合資源的主要手段，是實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的捷徑。比如很多企業(yè)抓住了海外并購機(jī)遇并因此受益，但由此受挫的也不在少數(shù)，高收益往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。并購是把雙刃劍，因而LED企業(yè)在進(jìn)行海外并購活動(dòng)時(shí)須注意的風(fēng)險(xiǎn)有以下幾點(diǎn)：

1、融資風(fēng)險(xiǎn)。合理的融資方式，可以使并購企業(yè)達(dá)到事半功倍的效果。若方式選擇不當(dāng)，就有可能背上沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，甚至?xí)绊懖①徠髽I(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。有些企業(yè)為了盡快籌到并購所需資金，忽略了企業(yè)自身所處發(fā)展時(shí)期，盲目求多導(dǎo)致很多不必要的浪費(fèi)，徒增融資成本。如果企業(yè)籌資不當(dāng)，就會(huì)對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生不利影響，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，只有及時(shí)足額的籌集到資金才能保證并購的順利進(jìn)行。

2、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的資產(chǎn)不實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。許多并購案例失敗的原因之一就是沒有解決好并購中的價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，使并購企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況惡化。企業(yè)并購，本質(zhì)也是一種商品的交換關(guān)系，對(duì)于交易雙方來說需要有靈通的信息，需要有人做促進(jìn)工作，所以需要建立服務(wù)于并購的中介組織。

3、不同文化價(jià)值觀的不和諧。企業(yè)在兼并收購中，一定要確定自己有沒有能力去整合這家企業(yè)的文化。企業(yè)的研發(fā)能力、渠道能力、品牌能力，都是可以通過收購獲得的，但如果不能有效地整合企業(yè)文化，并購回來后就會(huì)有很多問題出現(xiàn)，無法將資源最大化利用。

4、人才的流失。人才作為最重要的生產(chǎn)要素，人力資源及人才問題尤為重要。本國人才對(duì)國外的經(jīng)營環(huán)境、法律環(huán)境都比較陌生，在思維模式、業(yè)務(wù)能力、價(jià)值理念等方面還不能充分滿足參與國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的要求。所以，如何最大程度地減少人事摩擦，充分利用被收購公司的人才繼續(xù)開展海外業(yè)務(wù)，進(jìn)一步構(gòu)建全球化組織的各項(xiàng)核心能力人才體系也是企業(yè)必須面臨的問題。