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立足DSH戰(zhàn)略，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移初見成效

京東方立足DSH戰(zhàn)略，引領國內(nèi)面板產(chǎn)業(yè)發(fā)展。伴隨著前期的巨大投入，產(chǎn)線的逐年量產(chǎn)，公司的產(chǎn)能不斷提升，也為公司提供了技術(shù)發(fā)展和儲備的時間，并為公司在未來新型顯示技術(shù)產(chǎn)線的建設上積累了足夠的經(jīng)驗。在承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過程中，中國面板企業(yè)無論從數(shù)量、市場占有率、出貨面積均開始大幅提高，京東方協(xié)同我國其他面板廠商成為全球半導體顯示領域的重要領導者之一。

產(chǎn)品價格決定毛利率水平，大尺寸面板仍有獲利空間

公司出貨產(chǎn)品的平均價格和毛利率存在高度正相關的關系，公司平均每片產(chǎn)品價格可以作為毛利率變化趨勢的指標之一。從供需的角度來看，小尺寸手機面板被OLED替代是大勢所趨。大尺寸LCD面板依然是主流產(chǎn)品，擁有更多高世代線的京東方將補齊大尺寸端產(chǎn)品線，提升高階產(chǎn)品的占比，搶占高端市場，并進一步提升公司的整體盈利能力。

龍頭崛起，OLED時代再度啟航

公司和三星電子的發(fā)展歷程具備相似之處，都是進入產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期受到了政府的支持和幫助。并采取了逆勢投資的反周期投資方式。而除此以外我國擁有廣闊的內(nèi)需，大量的下游配套產(chǎn)業(yè)鏈和源源不斷的人才優(yōu)勢，注定了京東方能夠不斷發(fā)展壯大。進入OLED時代，公司領先布局，技術(shù)儲備國內(nèi)第一，雙技術(shù)路線布局鎖定未來大中小尺寸AMOLED市場需求，京東方將繼續(xù)強者恒強。

盈利預測與投資建議

17年一季度面板行業(yè)淡季不淡的背景下，面板廠商業(yè)績有望再創(chuàng)新高。我們預計公司17年－19年凈利潤分別為62．05／72．80／96．75億元，對應EPS分別為0．18／0．21／0．28元。

風險提示

面板價格大幅下滑，公司新產(chǎn)線產(chǎn)能釋放不達預期，競爭對手擴產(chǎn)，導致供過于求